快捷搜索:

应对比预测重要 短期采取中性策略

  

  王涛

  中国基金报记者方丽

  近期,海内外股票、债券市场都剧烈波动,不确定性明显增大,不少投资者将目光转向债券等避险资产。债市会如何演化?目前是布局时机么?拥有多年债券从业经验的安信基金固收部基金经理王涛表示,整个市场状况很难预测,当下的对策十分关键,短期投资上采取中性久期、中性仓位,长期看,中国债券收益率下行趋势明显,存在较大机遇,下半年或迎来布局良机。

  关注三大要素

  王涛认为,目前需要重点关注的是三个非常重要的要素——汇率、债务和美元流动性。

  美国前期经历了长期的货币宽松,而目前疫情在全球蔓延,疫情发展可以分为三个阶段,第一个阶段是疫情本身扩散带来的公共卫生影响,第二个阶段是油价波动和石油价格战的影响,第三个阶段就是美元流动性紧缺。

  “一般来说,股债是‘翘翘板’效应,股票涨、债券跌,股票跌、债券涨。但是近期债券、黄金、股票、商品都跌,大部分都是对应流动性稀缺,各路投资者急于变现。很多国家汇率最近贬得特别厉害。下一阶段债务危机如果发生,影响会更大。”王涛表示,投资要未雨绸缪,现在最有可能违约的国家是阿根廷、西班牙、意大利,这三个国家共同的特点就是外债占比太高,受疫情影响比较严重。除了可能发生的主权债务违约,美国的能源企业债也有大面积违约的可能。此外,美国的能源商有可能会大面积违约,这个阶段的特点是美元变得稀缺。

  王涛认为,现在主要的问题集中在两个方面,一是看后期美联储向市场投放的流动性,以什么样的方式来救市,后续可能会有很多政策释放;二是看收益率反弹多少。十年期国开债从底部大概反弹了十几个点,从技术层面来看已经反弹得差不多了。因为在牛市里,前期如果经过一轮收益率大幅下行,后期由于各种利空很容易反弹,这种利空是来自于外围影响。

  短期中性策略应对

  “收益率环境会发生改变,收益率下行是后续的方向。”王涛表示,经济增速越来越放缓,但是债务水平越来越高,可分享的经济成果分子是不变的,每年就这么点,但是债务水平这么高,远远超过了收入增速的水平,最终要这个恒等式成立,只能是利率变得越来越低。

  他表示,美国过去30年企业利润占收入比由13.3%提高到19.5%,而同期利息支出产比却由8.5%下降到4%。美国过去这么多年的发展,实际上是通过债务规模的增长,同时降低债务持有人的利润,向股权持有人转移。中国长期也要面对GDP增速放缓、宏观杠杆债务偏高两大问题,都必须长期付诸于低利率去解决。以前动辄收益率4%的资产未来会非常稀缺。十年期国开债现在的收益率3点多,跟历史比非常低,但跟其他国家比,还是非常优质的。

  他说,上半年,操作上不宜盲目追高,比较好的对策是采取中性的久期、中性的仓位;下半年的操作逻辑可能不一样,需要密切跟踪相关数据。

拼音全文参照:

  

  wang tao 

  zhong guo ji jin bao ji zhe fang li 

  jin qi ,hai nei wai gu piao 、zhai quan shi chang dou ju lie bo dong ,bu que ding xing ming xian zeng da ,bu shao tou zi zhe jiang mu guang zhuan xiang zhai quan deng bi xian zi chan 。zhai shi hui ru he yan hua ?mu qian shi bu ju shi ji me ?yong you duo nian zhai quan cong ye jing yan de an xin ji jin gu shou bu ji jin jing li wang tao biao shi ,zheng ge shi chang zhuang kuang hen nan yu ce ,dang xia de dui ce shi fen guan jian ,duan qi tou zi shang cai qu zhong xing jiu qi 、zhong xing cang wei ,chang qi kan ,zhong guo zhai quan shou yi lv xia xing qu shi ming xian ,cun zai jiao da ji yu ,xia ban nian huo ying lai bu ju liang ji 。

  guan zhu san da yao su 

  wang tao ren wei ,mu qian xu yao zhong dian guan zhu de shi san ge fei chang zhong yao de yao su ——hui lv 、zhai wu he mei yuan liu dong xing 。

  mei guo qian qi jing li le chang qi de huo bi kuan song ,er mu qian yi qing zai quan qiu man yan ,yi qing fa zhan ke yi fen wei san ge jie duan ,di yi ge jie duan shi yi qing ben shen kuo san dai lai de gong gong wei sheng ying xiang ,di er ge jie duan shi you jia bo dong he shi you jia ge zhan de ying xiang ,di san ge jie duan jiu shi mei yuan liu dong xing jin que 。

  “yi ban lai shuo ,gu zhai shi ‘qiao qiao ban ’xiao ying ,gu piao zhang 、zhai quan die ,gu piao die 、zhai quan zhang 。dan shi jin qi zhai quan 、huang jin 、gu piao 、shang pin dou die ,da bu fen dou shi dui ying liu dong xing xi que ,ge lu tou zi zhe ji yu bian xian 。hen duo guo jia hui lv zui jin bian de te bie li hai 。xia yi jie duan zhai wu wei ji ru guo fa sheng ,ying xiang hui geng da 。”wang tao biao shi ,tou zi yao wei yu chou mou ,xian zai zui you ke neng wei yue de guo jia shi e gen ting 、xi ban ya 、yi da li ,zhe san ge guo jia gong tong de te dian jiu shi wai zhai zhan bi tai gao ,shou yi qing ying xiang bi jiao yan zhong 。chu le ke neng fa sheng de zhu quan zhai wu wei yue ,mei guo de neng yuan qi ye zhai ye you da mian ji wei yue de ke neng 。ci wai ,mei guo de neng yuan shang you ke neng hui da mian ji wei yue ,zhe ge jie duan de te dian shi mei yuan bian de xi que 。

  wang tao ren wei ,xian zai zhu yao de wen ti ji zhong zai liang ge fang mian ,yi shi kan hou qi mei lian chu xiang shi chang tou fang de liu dong xing ,yi shen me yang de fang shi lai jiu shi ,hou xu ke neng hui you hen duo zheng ce shi fang ;er shi kan shou yi lv fan dan duo shao 。shi nian qi guo kai zhai cong di bu da gai fan dan le shi ji ge dian ,cong ji shu ceng mian lai kan yi jing fan dan de cha bu duo le 。yin wei zai niu shi li ,qian qi ru guo jing guo yi lun shou yi lv da fu xia xing ,hou qi you yu ge zhong li kong hen rong yi fan dan ,zhe zhong li kong shi lai zi yu wai wei ying xiang 。

  duan qi zhong xing ce lve ying dui 

  “shou yi lv huan jing hui fa sheng gai bian ,shou yi lv xia xing shi hou xu de fang xiang 。”wang tao biao shi ,jing ji zeng su yue lai yue fang huan ,dan shi zhai wu shui ping yue lai yue gao ,ke fen xiang de jing ji cheng guo fen zi shi bu bian de ,mei nian jiu zhe me dian ,dan shi zhai wu shui ping zhe me gao ,yuan yuan chao guo le shou ru zeng su de shui ping ,zui zhong yao zhe ge heng deng shi cheng li ,zhi neng shi li lv bian de yue lai yue di 。

  ta biao shi ,mei guo guo qu 30nian qi ye li run zhan shou ru bi you 13.3%ti gao dao 19.5%,er tong qi li xi zhi chu chan bi que you 8.5%xia jiang dao 4%。mei guo guo qu zhe me duo nian de fa zhan ,shi ji shang shi tong guo zhai wu gui mo de zeng chang ,tong shi jiang di zhai wu chi you ren de li run ,xiang gu quan chi you ren zhuan yi 。zhong guo chang qi ye yao mian dui GDPzeng su fang huan 、hong guan gang gan zhai wu pian gao liang da wen ti ,dou bi xu chang qi fu zhu yu di li lv qu jie jue 。yi qian dong zhe shou yi lv 4%de zi chan wei lai hui fei chang xi que 。shi nian qi guo kai zhai xian zai de shou yi lv 3dian duo ,gen li shi bi fei chang di ,dan gen qi ta guo jia bi ,hai shi fei chang you zhi de 。

  ta shuo ,shang ban nian ,cao zuo shang bu yi mang mu zhui gao ,bi jiao hao de dui ce shi cai qu zhong xing de jiu qi 、zhong xing de cang wei ;xia ban nian de cao zuo luo ji ke neng bu yi yang ,xu yao mi qie gen zong xiang guan shu ju 。

您可能还会对下面的平台资讯感兴趣: